极低库存支持铜价稳定

发布时间：2021-09-28 17:18:30 编辑： 浏览次数：1428

宏观

1、周末中国因缺煤导致的限电扩大，据统计已有16个省区实施限电，国家电网表示将尽最大可能避免拉闸限电，坚决守住民生、发展和安全底线，这暗示电力紧张将进一步趋严。限电导致的工业生产下降已引发普遍的担心。利空

2、海外媒体报道金融监管当局已接手对恒大资金进行监管以确保在建工程继续，此外融创向地方政府提出融资救援要求，这是房企融资困境的最新例子。国内相信恒大违约引发大范围金融违约的可能性不大，但破产风险并未消除，仍存在短期冲击的危险，此外从中期看必然导致房企融资进一步收紧，后期房地产投资和需求下降，对经济预期严重不利。利空

3、美股高位震荡，自上周美联储暗示年内启动缩表，明年末可能开始加息以来，标杆十年期国债收益率连续上涨，周一达1.5%，并带动美元指数反弹。受长期融资利率影响较大的高科技类股市压力增加。不过美经济数据不错，上周公布的8月领先指标月增0.9%，昨天公布的8月耐用品订单月率上升1.8%，显示美经济整体仍处于恢复反弹期。利多

4、美国众议院议长佩洛西表示推动本周通过5500亿基建计划，普遍认为其3.5万亿财政预算将不得不大打折扣。本周美债上限到期，民主党已提出临时支出法案至年底，并提出暂时债务上限至明年底，共和党很可能反对。债务上限是债务自我约束，所以债务上限之争本质上是党争，引发重大风险即为失分，因此失控可能性极低，很可能短期冲击已结束。

5、原油创新高，天然气创新高，中国煤价大涨创新高，能源价格上涨和供应链错配导致的普遍供应紧张造成通胀压力仍非常强。关注今冬能源价格上涨对经济和工业品的持续影响。

6、总结：美债持续上涨，联储缩表的压力有所体现，但整体经济仍显示强韧。市场关注中国限电扩大，对工业生产和需求造成损失以及房企融资困难对后期房地产投资的压力。整体看利空持续增强，短期关注9月PM下滑的压力。

现货

1、据统计，27号国内主流铜地区市场库存较上周五减少1.1万吨至9.2万吨，上周五交易所库存降至4.4万吨再创新低，LME库存减少4千吨至22.4万吨，注销仓单再增至9.98万吨，占比44.7%，极端低库存对铜价的边际支撑作用增强。强利多

2、发改委宣布将于10月9日实施第四批抛储，共计抛储铜3万吨，锌5万吨，铝7万吨。对铜而言，过去抛储的提货节奏较缓慢，对市场冲击不明显。

3、五矿宣布拉斯邦巴斯矿因道路被社区阻断本周起暂停对外运输。由于当前精矿供应较宽松，暂对原料供应市场无明显影响。

4、周末错峰限电范围扩大，本周已有多家上市公司公告限电导致停产，整体看铜供需都受到影响，但上游受限电影响稍小 ，下游受影响持续积累，对未来消费预期进一步产生压力。上周和本周下游逢低有备货需求，但限电影响整体备货力度不强。周一铜价反弹后精废价差扩大到1300元，废铜理论价格优势扩大，但整体废铜供应紧张，低氧杆企业生产受限。节后抛储、进口到货等预期影响升水可能回落，但极低库存对价格的支撑稳固。估计节前下游仍保持逢低备货不追高的节奏。

5、总结：宏观对国内经济和需求放缓的担忧持续增强，对工业品的偏空情绪增加。现货方面供需两弱，极低库存对价格的支撑稳固，但限电等导致下游看跌后市，缺乏备货需求，保持逢低补货不追高的节奏，价格低位支撑，上涨幅度亦受限。节前保持逢低持多，冲高减仓的策略。今日69600-69000。