国贸要闻

短期铜价较难摆脱震荡格局

发布时间:2021-08-06 11:06:04 编辑: 浏览次数:1239

7月下旬,铜价触底反弹。沪铜指数从低点67520一路反弹至72750,持仓量和成交量稳步上升,资金对其起到了一定的推动作用。由于中共中央政治局会议提出了确保大宗商品保供稳价以及先行指标制造业PMI下降的问题,铜价遇阻回落,8月3日收光头光脚大阴线。

利多与利空交织,情绪波动较大

美联储7月利率会议如期维持基准利率和债券购买规模不变,但也让市场看到未来债券收缩的可能性。美联储理事沃勒表示,可能会在9月15日前宣布缩减购债,预计通胀将在今年下半年降温。美国第二季度GDP折合年率增长为6.5%,低于预期的8.4%;作为通胀的关键指标,6月份美国核心PCE同比增长率达到3.5%,远远超过美联储2%的通胀目标;美国7月ISM制造业PMI为59.5,低于预期的60.9,前值为60.6。一方面,一些经济数据显示,经济增长有达到峰值的迹象,这使得退出宽松的刺激政策变得艰难。另一方面,通胀数据仍在上升,远远超过目标增长率,令人担忧。美联储进退两难,市场情绪左右摇摆。美元指数在91.7-93.2间波动,暂时没有清楚的方向。市场广泛预计,年底前对于缩减购债规模会有指引,重点是9月的政策会议。对未来经济将进入“滞胀”状态的担忧也反映在债券收益率之上。自6月下旬以后,长端美债收益收益率一直在下降。8月初,10年期国债的名义收益率约为1.2%,剔除通胀影响的TIPS收益率接近-1.2%,大型机构购买更多国债以对冲风险,这直接反映了未来经济的下行压力,当然,这也与最近德尔塔变异病毒的快速传播有关。总体而言,当前宏观环境不利于铜价持续走强。

7月,中国官方制造业PMI环比下降0.5个百分点至50.4%,连续第四个月下降。制造业整体保持扩张态势,但扩张速度显著放缓,部分地区受高温、洪涝灾害等极端天气影响。新订单指数环比下降0.6个百分点至50.9%,制造业需求放缓。财新制造业PMI数据也证实了这一点。7月,财新制造业PMI为50.3,前值为51.3。7月30日,中共中央政治局召开会议,强调了大宗商品保供稳价工作,因此原材料方面也将面临政策方面的压力。全国第二批有色金属抛储落地,铜抛储落地为3万吨,比第一次的两万吨略有增加。有关负责人表示,目前国家储备物资充裕,全然能够实现政策目标。此外,南京机场新冠疫情的快速蔓延和各地防疫措施及时有效,新增病例已得到控制。然而,当地的控制措施相对严苛。虽然企业的生产受到的影响较小,但跨地区的运输和运输受到拖累。

供应端存在干扰,库存较低

上周,全球最大铜矿Escondida铜矿的工人投票反对所有者必和必拓集团的最终工资提案。目前正处于政府干预和调解阶段。存在罢工的风险,这引起了供应方面的担忧,并关注调解的进展。利国家铜业委员会Cochilco表示,智利6月份的总产量为47.73万吨,同比增长2.3%,其中智利国家铜业公司6月份的铜产量为15.16万吨,同比增长14.9%,累计同比增长6.8%,而Escondida铜矿的产量大幅下降,6月份产量为8.29万吨。与2020年最严重疫情相比,今年下半年仍以改善为主,铜矿产量可能稳步增长。然而,仍然需要警惕德尔塔病毒的快速传播对产量的不利影响。自5月以后,中国铜冶炼厂铜精矿粗炼费TC持续上涨,到7月底,上涨至56美元/干吨,与第三季度设定的底价基本上持平,反映出铜矿供应恶化的改善。国内铜矿的整体进口量保持平稳。6月份,铜矿石及精矿进口167.13万吨,环比下降14.1%,同比增长4.8%。

6月份国内精炼铜产量83.7万吨,连续两个月下降,同比增加2.6%;1-6月累计产量515.4万吨,累计同比增长12.2%,增速较前期下滑。七月国内大型冶炼厂有大修,且高温天气,部分炼厂限电,影响可能延续到8月,精炼铜产量难以有大的增量。Mysteel公司调查,7月中国电解铜产量为83.77万吨,与6月基本持平。

库存量数据来看,国内六、七月份去库速度较快,截至7月30日,上期所库存总量为94090吨,降至往年同期低位。截至8月4日,仓单库存为45439吨,也处于近年来同期的低位。6月份LME铜库存增长较快,7月增速有所放缓,截至8月4日,库存23.7万吨,整体处于中等水平。COMEX铜库存第二季度也明显下降,截至8月3日为45753吨。从产量和库存量来看,精铜的供给不会太充足。

需求端表现尚可

6月份电力电缆产量599.19万9千米,同比增长15.07%,增幅虽然略有下滑但仍然较高。六月空调器产量2167万台,同比下滑12.1%,出口量544万台,产量与出口量基本与往年同期持平,7月以后,空调生产进入淡季。5月后汽车产销有下滑趋势,新能源汽车表现仍可。根据中汽协的预测,7月汽车行业销售预计为182万辆,环比减少9.7%,同比下降13.8%。由于铜价上涨,废铜货源增加,精废价差扩大,废铜替代量增加,废铜企业的生产积极性有所提高。

综合来看,基本面上受矿端干扰,精铜供应偏弱,库存处于低位,需求整体变动不大,供需面有一定支撑。也有资金看涨情绪在。而且在金融属性方面,市场在对经济前景的担忧和宽松的持续性之间徘徊,还有政策压力,情绪转变较快。上行缺少明显刺激,而下行面临阻力,因此,预计短期铜价难以摆脱震荡格局,近一个月铜价在68000-74000之间波动概率较大。