橡胶产品手册（三）：影响天然橡胶价格因素与橡胶期货市场

发布时间：2020-08-06 10:35:12 编辑：admin 浏览次数：2814

五、影响天然橡胶价格因素

（一）供需情况

供需情况是影响天然橡胶价格的最根本因素，当供大于求时天然橡胶呈现下跌趋势；当供小于求时，天然橡胶呈现上涨态势；当供需趋于平衡时天然橡胶价格向平稳发展。

影响天然橡胶供应量因素主要有：天然橡胶种植及开割面积的多少、天然橡胶产量、天然橡胶进出口量多少。中国天然橡胶进口依赖性很强，供应量主要看国内天然橡胶种植及开割面积、天然橡胶产量及进口量。进口量多少主要受主产胶国天然橡胶产量及进出口政策影响。

影响天然橡胶需求量的因素：轮胎行业及橡胶制品行业运行情况，最主要关注轮胎行业运行景气度，如下游轮胎厂开工率、轮胎价格、汽车产销量等因素。

（二）宏观经济

国家经济运行情况，直接影响着我国工业品的发展情况，从而影响橡胶产品的生产及消费，进而影响橡胶产品价格。另外汇率变化也对橡胶价格有一定影响，主要产胶国天胶报价以美元计价的，美元汇率的变动必然会引起天然胶价格变动。

我国天然橡胶作为进口依存度偏高的商品对汇率变动反映亦十分敏感，人民币升值及贬值会影响进口商对天然橡胶的进口量，从而影响天然橡胶进口量进而影响价格。

（三）期货市场行情

天然橡胶已经成为国际上一种典型的热带商品期货品种，产品金融属性较强，期货市场的变动直接影响天然橡胶产品价格变动，主要关注四大期货交易市场橡胶价格变动情况。

（四）下游产品运行情况

下游轮胎及橡胶制品运行情况直接影响天然橡胶的需求量，天然橡胶主要用在轮胎制造中，轮胎行业的开工率及轮胎价格变动直接影响天然橡胶市场。汽车工业又是使用轮胎的大户，因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对轮胎需求，从而影响橡胶供需，影响着橡胶产品价格变动。

（五）、天然橡胶替代产品运行情况

随着工艺的不断改进，许多橡胶制品已经做到利用合成橡胶替代天然橡胶。合成胶中丁苯橡胶、顺丁橡胶可以代替天然橡胶用在轮胎生产中。当天然橡胶供给紧张或价格上涨时，许多生产厂商会选择使用合成橡胶，合成胶用量会上升，从而缓解天然橡胶供应紧张情况，抑制价格上涨。另外由于合成胶是石化类产品，石油价格会影响合成胶的价格水平，合成胶价格水平的变化则转化影响到对天然橡胶的需求上。

（六）国家相关政策

国家相关政策会影响天然橡胶的产量、进出口量及需求量等进而影响天然橡胶价格。如国际橡胶组织的相关政策、各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策、进出扣税率水平等相关政策会影响天然橡胶价格走势。另外天然橡胶是重要的军用物资，对重大政治事件的发生有较敏锐甚至强烈的反应，在发生战争时，各国必须最大限度确保橡胶的应有数量。

（七）季节与气候因素

橡胶树的产量随着季节变化，并且气候好坏直接影响着天然橡胶产量，从而影响天然橡胶价格。橡胶树生长需高温多雨的环境，在年平均气温26－32℃之间、年平均降雨量在2000mm 以上的热带地区栽培，橡胶树生长首先应该有良好的充足的光照，长期阴雨低温会影响天胶的产量；其次应当有足够的水分，干旱对天胶的产量危害最大；第三由于橡胶树是浅根植物，茎脆而易折，所以8级以上的大风会造成橡胶树折枝断干，10 级以上的台风会造成橡胶树大面积的折枝、断干甚至倒伏；最后橡胶树喜高温，当气温低于5℃时会对橡胶树造成寒害。

天然橡胶价格季节性变动规律表

天然橡胶季节性的供需规律决定了胶价的阶段性走势的特点。国际市场，传统上1月份是高产期，2、3、4月份产量下降，进入割胶淡季，5、6、7月份产量恢复，8、9、10月份逐渐进入高产期，11月、12月份产量达到最大。

中国市场，传统上每年1、2、3月份是停割季节，4、5、6月份产量恢复，7、8、9、10月份逐渐进入高产期，11、12月份产量逐渐降低，1月份进入停割季节。需求方面，每年2、3、4月份天然橡胶的需求迎接来一个高峰期，5、6、7、8月份夏季来临，需求开始降低，秋季9、10、11月份又迎接来一个需求高峰期，12月份临近年底需求再度降低。

天然橡胶的季节性供需规律，得出每年2、3、4月份全球天然橡胶处于供应淡季，同时对应需求高峰期，胶价整体走高的概率大，同时夏季产量提高，需求量降低，胶价整体容易下跌。因此，从3、4月份到5、6月份，橡胶价格整体表现为上升趋势。高点容易出现在5、6月份，国内则更容易出现在4、5月份，随后一直延续到11月份，橡胶价格整体表现为下降趋势，这一价格的变动模式是由天然橡胶基本面的周期规律决定的。

六、天然橡胶期货

（一）、天然橡胶期货交易所

世界上天然橡胶期货交易所有四家，分别是东京工业品交易所（TOCOM）、上海期货交易所（SHFE）、新加坡交易所（SGX）、泰国农产品交易所（AFET）。

1、东京工业品交易所

东京工业品交易所（以下简称TOCOM）是全球最早上市天然橡胶期货的交易所，于1952年上市天然橡胶期货合约，其合约标的物为RSS3（三号烟胶片）。二战以后，伴随日本工业的快速发展，天然橡胶期货受到全球投资者越来越多的关注，TOCOM天然橡胶期货的市场地位也逐步提高，并逐渐发展成为全球天然橡胶的定价中心，目前其报价仍然是全球天然橡胶下游加工企业、现货流通贸易商的首要参照。

近年来，日本经济的持续不景气使得TOCOM的定价中心地位受到冲击。尤其是2008年金融危机以来，市场资金大幅转移，其市场规模萎缩的速度也有所加快，此外，其自身制度（标的物单一，RSS3的生产和流通量大幅减少）及管理上（交割制度苛刻，不利于生产商套保）的缺陷也是导致其市场规模下降的重要因素。虽然TOCOM于2009年5月采取了延长交易时间、修改保证金制度和交易规则等一系列改革措施，但效果仍欠佳。2009年至今，TOCOM胶所有合约总持仓的平均水平一直在25000-40000手之间，2011年大多时间不足3万手，仅相当于90年代中期高峰时期的十分之一。

2、上海期货交易所

上海期货交易所（以下简称SHFE）于1993年上市天然橡胶期货，目前交割品级质量标准包括国产天然橡胶（SCR WF）以及进口3号烟胶片（RSS3）。2003年起，SHFE天然橡胶的市场规模开始全面超出TOCOM和SICOM等海外市场，尤其在2005年以后，市场快速发展，交易活跃，成交量、持仓量快速增长，交易量由2005年的950万手增至2010年的16741.49万手，增幅高达1660%，成交金额也达到21.32万亿元。

SHFE天胶期货的快速发展，一方面得益于国内经济腾飞直接带动中国工业的发展，另一方面，制造业的壮大使得中国成为全球轮胎制造中心，也带动中国成为全球天然橡胶最大的消费国。

随着SHFE天然橡胶期货市场覆盖面、认可度和参与度的不断提高，SHFE天胶期货套期保值、价格发现的功能得到进一步发挥，其价格辐射力也进一步增强。SHFE天然橡胶价格已成为国内市场的权威报价，目前也是国内橡胶企业购销合同或定价最重要的报价参考。中国政府在制定、实施橡胶行业的宏观政策时，已将天胶期货价格纳入了重要参考依据；在国家增加天胶战略储备时，也将天胶货作为国家收储的重要渠道之一。虽然目前SHFE还不是全球天然橡胶的定价中心，但SHFE天然橡胶期货的影响力、影响范围仍在不断提高，相信

不久的将来，SHFE天然橡胶期货价格将成为全球天然橡胶贸易中最重要的定价参考。

3、新加坡交易所

新加坡交易所（以下简称SGX）是亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易于一体的企业股份制交易所，也是目前全球唯一上市20号标准胶期货合约的交易所。

新加坡的天然橡胶期货最早是在新加坡商品交易所（以下简称SICOM）上市交易的，2008年6月30日，SGX收购了SICOM，并于2010年5月16日把天然橡胶期货合约从SICOM转移到SGX的衍生品交易平台。目前SGX天然橡胶期货的日持仓量为1.5万手左右，日成交量也低于1000手（单边），交易量继续萎缩趋势并未有实质性的改变。

SICOM自上市天然橡胶期货合约后，一直是全球天然橡胶产地（现货）的定价中心，其价格比较客观地反映了天胶主产地的现货价格波动。全球约70%的轮胎制造商在新加坡设有采购中心，并按SICOM的天胶期货价格加上一定的升贴水向供应商发盘，SICOM的天然橡胶期货月度平均价格成为全球天然橡胶现货长约、国际采购的定价基准。SICOM的市场交易参与者主要是东南亚橡胶生产供应商以及新加坡现货贸易商，由于新加坡本身既不是消费国也不是生产国，因此本地资金缺乏参与兴趣，SICOM天胶期货市场流动性明显不足。

4、泰国农产品交易所

泰国农产品交易所（AFET）是泰国第一家农产品期货交易所，于2004年5月28日开始交易，首个交易的期货合约就是RSS3橡胶合约，而后上市的STR20合约由于成交量过小且大多时间无成交，已于2007年9月停止交易。2004年至今，RSS3所有合约总成交量一直低于1600手，大多时间为低于1000手；RSS3所有合约总持仓一直在1000-4000手之间波动，大多时间为不足3000手，市场容量比较小。虽然泰国是全球最大的天然橡胶生产国和出口国，但由于成交量及持仓量较小，AFET的市场地位明显低于TOCOM及SGX。

（二）、天然橡胶期货对整个产业的作用

1、价格的指导作用，尤其是远期合约对未来走势的预期性加强

上海橡胶期货与东京橡胶期货相互联动作用加强，期货的特点是主要资金在远期合约上交易，形成主力合约以及远期合约的价格，而近月合约则逐渐靠近现货价格，期货市场的买卖组成部分对于价格的定位与理解来源于各种综合信息的反馈，通过对期货合约的买卖形成一种价格，这个价格的背后是反映目前及未来可能影响行情走势综合因素的反映。因此，期货远期合约的走势往往会反映未来这段现货市场可能形成的一种变化趋势。

2、在套期保值的核心基础上，延伸出的跨市套利机会频频出现

由于期货市场不是出现投机资金的推动，经常会出现在同一趋势背景下，上涨或者下跌现货价格无法跟上期货价格的走势节奏，导致在某一时间段内出现期货价格与现货价格的价差过大现象，两种表现方式，一种是期货价格远远高于现货价格，形成买现货注册仓单抛售期货赚取跨市套利的机会，实现期现套利。一种是期货价格低于现货价格，导致消费企业的入市承接。

3、锁定生产商的卖出价格维持平稳的生产利润；控制消费企业的买入价格控制生产成本

作为生产企业，在天然橡胶期货市场原则上只能做卖出保值，除非确认市场是牛市可以放弃卖出保值，或者降低卖出的数量，控制期货上的亏损，充分放大现货市场的销售盈利，在振荡市或者熊市中卖出保值对生产商的利润影响至关重要。

期货的基本功能之一是规避风险，所谓规避风险是指具有产业的背景下生产商需要在期货市场进行持续而稳定的卖出，而消费企业则进行持续而稳定的买入，形成对上游生产者在下跌的走势中通过期货的盈利来对冲现货价格下跌带来的效益损失。